计算机互联网主题**值得关注

在去年12月19日的投基导航专栏中，笔者提到一个在2016年非常奏效的主题**投资方法。大致思路是熊市通过基本面分析寻找投资机会，震荡市通过**选基更为可靠，而乐观环境下寻找低估主题的策略更有效。在1月16日、2月27日和3月13日的专栏中笔者利用**选基的方法所选择的环保、**、“一带一路”主题**在随后的行情中均出现了超额收益的迹象，其中环保主题**为明显，以收盘价计算，1月16日至3月24日，环保主题指数涨幅15.51%，而同期上证指数涨幅为5.35%。“一带一路”指数在3月13日至3月24日涨幅达5.35%，同期上证指数涨幅1%。**比较遗憾的是**指数在1500点上方**指数并没有顶住此前套牢盘的抛压，但可喜的是在3月24日以后的大盘调整中，**主题表现出了极好的抗跌性。不过用“花无百日红”来形容主题投资再合适不过，环保主题的**爆发集中在2016年的11月和12月，截至3月底，该组信息的传播和发酵也已历经了3到4个月的时间，虽然无法准确预知反转的准确时间，但从3月27日以来，大盘调整中环保主题指数偶尔成为日内领跌主题的情况看，显然情况并不乐观。至于**和“一带一路”主题，由于**爆发的时间相对较近，仍然有继续观察的价值。以上并不是本期专栏的重点，本期的重点是连涨以后，市场是否已经进入了一个相对乐观的状态，换句话说是否已经可以考虑轮动策略了。在去年9月27日发表的投机导航专栏中，提到了金牛**当时在做的一项主题指数**分类的工作，在该项工作中将主题**根据投资主题的差异分为38个细分类别，然后计算各类别的平均收益，并以此发掘超跌的主题。由于当时市场处在乐观的环境中，9月到11月以此方法陆续筛选出来的“一带一路”、国企改革等主题在后续的行情中均有出色的表现。利用同样的方法，笔者以3月24日数据为基准，将38类主题指数**的近一年业绩进行排序发现，排位**末的6个**类型分别是传媒指数**(38/38)，计算机指数**(37/38)，互联网**指数**(36/38)，文体休闲指数**(35/38)，互联网指数**(34/38)，农业指数**(33/38)。而在**近一个月的排名数据中，计算机指数**和互联网指数**的排名已经上升到第10和第12的位置，其他四个类别尽管仍未进入**梯队，但是也已经摆脱了垫底的位置。关于为什么在乐观市场中业绩垫底的主题容易出现补涨的问题，笔者在此前的专栏中有所提及，其基础依据来源于经典的市场均衡理论，即当一个行业收益率长期低于市场平均水平的时候，该行业的参与者会陆续退出该行业，竞争的减少导致该行业利润率上升，从而收益率得以回归正常水平。但是实际经济运行中，该理论并不那么见效，很多行业从投资到见效可能需要数年时间，而退出则可能花费更多的时间，如果市场仅凭借市场均衡的原理运行，恐怕每次主题轮动的周期都要长达数年。但是主题轮动往往是在短短的几个月中完成的，显然几个月的时间在多数情况下并不足以改变一个行业的基本面。因此市场均衡起作用更多依赖于市场参与者的心理认知，而不是实际的市场均衡过程。在乐观的市场环境中该理论是非常容易被市场接受的，毕竟这是**为简单、直接的经典经济学原理，当新的投资者进入市场以后会很快接受这一理论并用来开展投资，从而触发行情轮动。从中登公司**发布的2月统计月报数据看，2月股市新增投资者数量为151.5万，较1月的95.63万增幅达58.42%，同时该数字也已接近或超越去年**乐观的几个月的新增开户量。再结合前面提到的已经出现的超跌板块补涨现象，似乎现在已经可以做出市场出现乐观情绪的判断。但是不可否认，上周出现的市场回调还是为刚刚燃起的乐观情绪泼了一瓢凉水。所以正如标题所述，主题轮动当下只是出现了一个窗口，至于能否成行还要看市场进一步的发展。如对计算机和互联网主题感兴趣，可关注天弘计算机指数**和南方中证互联网分级母**等相关主题指数**，投资至少在当前局势未明朗的状态下还需要谨慎。