我们维持前期观点,一季度时间尺度来看,金属价格短暂回调后仍将延续反弹行情:首先,流动性背景未变。中国进一步释放宽松货币政策及维稳经济目标信号,同时供给侧改革政策持续发酵利好金属供应市场的收缩,供需关系微幅改善短期内对价格企稳形成支撑;第二,美联储暂不加息,3个月期铝的非官方结算价为每吨1581美元,比前一交易日下跌23.75美元,跌幅为1.48%%。3个月期铅的非官方结算价为每吨1708美元,比前一交易日下跌48美元,跌幅为2.73%。3个月期锌的非官方结算价为每吨2054美元,比前一交易日下跌3美元,跌幅为0.15%%。3个月期镍的非官方结算价为每吨8925美元,比前一交易日上涨52.5美元,涨幅为0.59%。3个月期锡的非官方结算价为每吨17050美元,比前一交易日上涨12.5美元,涨幅为0.07%。流动性收紧节奏暂放缓;再次,欧元区继续加码宽松货币政策,进一步释放流动性以刺激经济主要金属价格走势:国际**:上周,LME金属指数收于3112.60,涨0.48%, LME3月铜、铝、铅、锌、镍、锡涨跌幅分别为0.00%,1.58%、0.57%、0.36%、0.74%、0.66%至7150.00美元/吨、1772.50美元/吨、2149.50美元/吨、2044.25美元/吨、14355.00美元/吨、23149.00美元/吨;国内**:上周,SHFE连续合约铜、铝、铅、锌、金涨跌幅分别为-0.04%、0.72%、0.72%、0.97%、1.33%至50530元/吨、13365元/吨、13930元/吨、15120元/吨、258.65元/克;国内现货:上周,上海金属网现货报价中,铜、铝、铅、锌、锡、镍涨跌幅分别为-0.51%、0.27%、0.07%、0.07%、1.06%、0.00%至50400元/吨、13125元/吨、13920元/吨、15010元/吨、142750元/吨、94700元/吨。 主要金属库存变化:国际:铜、铝、锌、铅、锡、镍分别变化-4.61%、-0.47%、-2.42%、-1.26%、-4.26%、-0.10%至28.54万吨、534.64万吨、78.39万吨、20.14万吨、0.88万吨、26.90万吨;国内:阴极铜、铝、黄金、锌、铅分别变化7.64%、8.51%、0.00%、2.33%、-0.88%至19.41吨、26.14吨、498千克、26.53吨、8.66吨。,一定程度也对金属价格呈现支撑。但中长期来看,全球经济下行压力较大,金属需求减速,新的金属供需平衡关系尚未形成,“中国需求”依然是金属价格上行**的制约因素。我们维持行业“中性”投资评级。选股方面,一季度重点关注两条主线:一持续看好受益政策红利延续的稀有金属及金属新材料类个股,重点关注天齐锂业、厦门钨业、五矿稀土等;二是关注高弹性资源类个股,重点关注锌、铜、镍等相关个股,如中金岭南、罗普斯金、驰宏锌锗等。