中标集团 夯实建筑装饰主业，打造绿色大装饰产业生态圈

中标集团是一家以大装饰设计与施工、幕墙设计与施工为主体，涵盖大装饰全产业链的大型综合性大装饰集团，综合实力在全国大装饰及幕墙行业均位居前列。截至目前，中标集团已拥有6项专业施工壹级资质、4项贰级资质;5项设计专项甲级资质、3项乙级资质，是行业内资质等级**高、资质面**广的企业之一。中标集团2013年-2015年的营业收入分别为18.74亿元、20.77亿元和21.47亿元，连续三年保持稳健增长;实现归属于挂牌公司股东的净利润分别为1.25亿元、1.35亿元和1.59亿元，年均复合增长率12.78%。进入2016年，中标集团的经营业绩继续保持良好增长，1-6月实现营业收入9.14亿元，同比增长0.63%，实现归属于挂牌公司股东的净利润6857万元，较上年同期增长15.01%。WIND统计数据显示，公司2015年的营业收入和净利润在在所有新三板挂牌企业中分别排名第46位和第57。中标集团正依托自身在大装饰设计和施工领域强大的实力基础，中标集团目前正围绕大装饰这个核心业务进行外围拓展，将业务链向装饰部品化、互联网家装、节能环保、智能建筑、智慧城市、建筑**等领域延伸，力求通过对各项资源进行深度整合，提升集团资金和资源的利用效率，构建一个具备强大盈利能力和巨大成长空间的“绿色大装饰产业生态系统”。大装饰是中标集团目前的核心业务，也是公司大力发展新兴业务，打造“绿色大装饰产业生态系统”的基础。一方面，公司在大装饰领域健全的资质、多样化的项目资源和庞大的客户群体为新兴业务的开展提供了重要入口;另一方面，公司大装饰业务强大的创收能力(年营业额20亿元以上)可为公司发展新兴业务，建立“绿色大装饰产业生态系统”提供坚实的财力支持;与此同时，建筑装配化、互联网家装、节能环保、建筑**等新兴业务的崛起又会反过来进一步促进大装饰基础业务的提升，从而形成相互协同、相互促进、共生发展的良性“生态”格局。作为国内大装饰领域的**企业，中标集团正借助 “一带一路”国家战略带来的契机，大力发展海外业务，利用自身在设计、施工技术以及成本上的**优势，积极拓展海外业务。目前，已经开工建设了阿布扎比机场项目、哈利法塔室内精装项目、库塞斯精装项目等海外工程。我们认为，无论是从中、短期还是长期来看，中标集团都属于新三板中的优质投资标的。中、短期来看，公司大装饰业务体量较大，资产规模、营业收入、利润等关键指标在新三板所有企业中排名靠前，并且还具备较大增长潜力，属于新三板中的“蓝筹股”，未来IPO登录A股的可能性极大;长期来看，随着公司“绿色大装饰产业生态系统”建设的深入，未来建筑装配化、互联网家装、节能环保、智能建筑、智慧城市、建筑**等业务有望全面爆发，从而大幅推动公司的业绩增长和估值提升。预计公司2016年—2017年的营业收入分别为23亿元和30亿元,实现归属于挂牌公司股东的净利润分别为1.7亿元和2亿元，对应公司目前3.2亿股本的每股收益分别为0.63元/股和0.69元/股。考虑到公司良好的成长性，我们给予公司2016年每股收益15倍—20倍的市盈率估值，对应的合理估值区间为9.38元/股—13.75元/股。1. 公司介绍：装饰业务行业**，产业生态系统正在形成中标集团成立于1999年6月，经过多年的发展，公司已成为一家以大装饰设计与施工、幕墙设计与施工为主体，涵盖大装饰全产业链的大型综合性大装饰集团，综合实力在全国大装饰及幕墙行业均位居前列。依托集团在大装饰设计和施工领域强大的实力基础，中标集团目前正围绕大装饰这个核心业务进行外围拓展，将业务链向建筑装配化、互联网家装、节能环保、智能建筑、智慧城市、建筑**等领域延伸，力求通过对各项资源进行深度整合，提升集团资金和资源的利用效率，构建一个具备强大盈利能力和巨大成长空间的“绿色大装饰产业生态系统”。