在经历了2014年的行业运行之后,市场对2015年行业基本面的预期并不太乐观。我们认为供求改善只是一个结果,而若供求改善的前端信号出现,同时市场对基本面的预期又处在低点,那么未来超预期的概率反而在增强。预期差创造投资机会,预期差越大,投资机会越大。多因素支持明年行业基本面改善。①楼市销量走出较强的暖冬行情,土地市场亦出现结构性的回暖,房地产投资增速止跌企稳可期,需求负面因素在被削弱;②14年全年发改委批复项目数有明显增加,特别是Q4以来批复项目总投资额已超1.5万亿。随着项目投建预计将对水泥需求产生有效支撑,需求正面因素在增强;③环保要求的提升,产能严控,未来供给有望进一步收缩;④利率下行周期内,相比多数行业,建材板块受益明显。